古弛——阿爾諾的心痛
阿爾諾精于收購之道，但在與其他公司的對奕中，他并非招招領先。實際上，他也曾下過一些“臭棋”。多年來，意大利古弛公司一直是LVMH的勁敵。阿爾諾也早就有“收編”古弛之意，但他似乎比別人多了個心眼——他要以最小的代價獲得最大的利益。
1999年1月，LVMH公司餓狼撲食般地撲向古弛，收購了后者34%的股份，成為古弛的大股東。古弛頓時失去了自由，受制于LVMH。面對這種情況，古弛CEO德索爾提出要求，讓LVMH全盤收購古弛。阿爾諾拒絕了。道理自然很簡單——全部收購要花很多資金。阿爾諾希望通過控股古弛，達到一箭雙雕的目的：一方面以較小的代價控制古弛，從而抑制住古弛強有力的競爭，另一方面從這筆投資中獲取可觀的收益。
阿爾諾這次失算了。遭到LVMH拒絕后，古弛管理層決定使出殺手锏：擴充股本，并將總股本的42%以30億美元的價格出售給阿爾諾的法國同胞公司PPR公司。擴股后，PPR公司成為古弛的最大股東，而LVMH公司在古弛的股份則從34%稀釋至20%。不僅如此，古弛還與PPR達成一項戰略協議，保證古弛公司的獨立性，繼續發展多品牌戰略。
古弛的舉措惹惱了阿爾諾。于是他向一家荷蘭法庭提出起訴，要求就此進行調查（古弛雖是意大利公司，但總部分別設在意大利佛羅倫薩和英國倫敦，注冊地則在荷蘭的阿姆斯特丹）。阿爾諾稱，德索爾言行不一，沒有要求PPR公司100%收購古弛，但卻將古弛置于PPR的控制之下，損害了古弛公司股東的利益。LVMH公司甚至還暗示，德索爾之所以會改變主意，是因為他和PPR公司訂有一項秘密的君子協議：同意PPR作為古弛的大股東后，德索爾和古弛設計師湯姆·福特（Tom Ford）將獲得一筆巨額股票期權。
2004年4月份，一家荷蘭法院批準LVMH提出的要求，對古弛公司CEO德索爾2年多前的增資擴股行為進行調查。至今這場官司仍懸而未決。古弛也因此成為阿爾諾的心頭之痛。不過，在外人看來，這起曠日持久的官司倒不失精彩。
在拒絕屈服的同時，阿爾諾又玩了個花招：要求PPR公司全部收購古弛的其他股份，包括LVMH公司在古弛的20%。顯然，阿爾諾要逼迫PPR出手。如果PPR不全部收購，而且法院判決古弛的增資擴股行為無效，PPR將不得不從古弛退出，LVMH又會成為古弛的最大股東。如果PPR公司整體收購古弛，以阿爾諾提出的每股100美元的價格，LVMH公司在古弛的投資將獲得6億美元的收益！當然，也存在另一種可能：如果法院不認為古弛的擴股無效， PPR在古弛仍將穩坐釣魚臺，阿爾諾則將輸掉其生意場上的第一場惡戰。
夢斷因特網
收購古弛受挫后，許多人懷疑阿爾諾是否還有斗志。 阿爾諾的行動再次打破了人們的懷疑。1999年夏，正當網絡風頭正勁之時，阿爾諾成立了當時歐洲最大的因特網投資基金，希望藉此建立一個強大的網上精品帝國。通過收購數十家網絡初創公司，他建立了一個名為Europ@web的公司。他要與軟銀等公司一爭高低。
僅從個人而言，阿爾諾在網絡的投資堪稱最大。他把個人財富中的近5億美元投入了Europ@web,在其他網絡公司還投資有3億美元。當時，有人甚至說，阿爾諾的投資成了歐洲網絡經濟的一個晴雨表。今天看來，阿爾諾的夢想實現起來會有不少困難。Europ@web所屬的幾個主要的網絡公司均未能達到阿爾諾的預期。為此，去年6月底，阿爾諾不得不剎車。他說，他要考慮“戰略調整”。
阿爾諾曾說過，他做生意的原則是要選好合適的時間、合適的地點。在對網絡的投資上，他似乎破戒了。他所收購的時裝零售網站Boocom和音像制品公司博斯曼公司（Boxman）已相繼倒閉。1999年收購 “拍賣場”網站（Aucland）時，他曾說過：“一兩年內，我們在全世界的對手將只剩下電子灣公司一個。”實際情況是，直到現在，“拍賣場”網站在法國以外還沒有贏得立足之地，即便是在法國，它也只能排在第二，市場份額遠不及排在第一的iBazarcom網站。阿爾諾建構一個全歐網上銀行——Zebank的計劃也難以操作。europ@web在該項目上至少已投入8000萬美元，但迄今其收益仍如同鏡中花，水中月。據說，與2003年年初時相比，Europ@web已從30億美元縮水至18億美元。
盡管如此，阿爾諾還是賺錢了。他投入Europ@web只有5億美元，光從賬面上，他已賺了十幾個億。他投資另一個網絡公司——LibertySurf網站僅花了5700萬美元，而據Europ@web公司經理聲稱，現在他在LibertySurf網站的股份價值已達到10億美元。
風景這邊獨好
高盛公司曾預測，從2004年第二季度開始，精品行業將陷入低迷。這一預言放在LVMH公司身上卻不靈驗。第二季度，LVMH公司收入增長了12%，達29億歐元（25億美元）。2004年上半年，雖然主要市場增長緩慢，但LVMH公司的營業收入仍增長可觀。
與2003年同期相比，2004年上半年LVMH營業收入增長了12%，達56億歐元（47美元）。這主要得益于LVMH的時裝和皮革制品分公司銷售的強勁增長。上半年，LVMH時裝和皮革分公司總收入增長18%，達17億歐元。香水和化妝品分公司收入10億歐元，增長15% ，其中J'Adore分公司的香水銷售額首次達到1億歐元，是十多年來第一家獲得如此巨大銷售額的香水公司。零售業務收入也增長了15%。軒尼詩酒則是LVMH的另一個明星。得益于2003年推出的軒尼詩純白葡萄酒，2004年上半年軒尼詩酒總營業收入增長了23%。
該公司預測，全年的總收入及營業收入增長不低于10%。而在精品行業排在第三位的古弛公司卻降低了全年的銷售和利潤預期值。面對大好形勢，最高興的莫過于阿爾諾了。不過，業內專家越來越擔心，由于阿爾諾的手伸得太長，進入了一些利潤率遠低于精品行業的領域，LVMH的前景可能會受到影響。
